32 个 AI/科技板块 × 4.5 年 × 231 次 ≥15% 回撤事件的系统解剖（数据至 2026-07-06 收盘）。
事件定义：跌破 60 日高点 5% 起算、最深触及 ≥15%。完整报告 REPORT_DRAWDOWN.md，复现 drawdown_study.py。
深度中位 −22%（p75 −27.5%），峰到谷约 2 个月，谷到收复约 1.4 个月。
事前涨≥50% 的事件深度中位 −19.8%，事前涨<20% 的反而 −23.6%（ρ=+0.16, p=0.017）——强主题的坑有人接。
山顶附近 20 日内大回撤基准概率 5.7%；"涨幅前20% 且量能萎缩"升到 10.3%（1.8×）。偏离 MA20 无预测力。
10 天内砸到 −15~−20%：未来20日 +16.2%/胜率84%；拖过 25 天的同深度阴跌只有 +2.8%/56%。
行=当前距 60 日高点的回撤深度，列=距峰值天数；格内 = 未来 20 日均值 / 胜率 / 样本数。 红格=历史黄金坑，绿格=死钱区。P2/S2 认证信号本质是左上红区的特例。
| 深度 \ 距峰 | ≤10 天（快跌） | 11~25 天 | >25 天（慢磨） |
|---|---|---|---|
| −10 ~ −15% | +10.0% / 70% / n=421 | +2.3% / 53% / n=914 | +2.2% / 53% / n=4137 |
| −15 ~ −20% | +16.2% / 84% / n=38 | +4.8% / 68% / n=345 | +2.8% / 56% / n=2732 |
| −20 ~ −30% | n<3 | +11.7% / 94% / n=110 | +5.4% / 67% / n=1702 |
| ≤ −30% | — | +22.5% / 100% / n=3 | +21.8% / 98% / n=261 |
⚠️ ≤−30% 的"越深越买"只适用于板块指数（无退市、幸存者池），个股不适用；格间样本有事件内重叠，相对排序比绝对值可靠。
| 山顶附近的特征（距60日高≤3%，n=7155） | P(20日内回撤≥15%) | 对照组 | Fisher p |
|---|---|---|---|
| 近 5 日量能萎缩（量比均值后20%） | 8.7% | 5.4% | 7e-4 |
| 20 日涨幅前 20% | 7.6% | 4.0% | 4e-5 |
| 近 5 日出现过大阴线 | 7.6% | 5.0% | 4e-3 |
| 组合：高涨幅 + 缩量 | 10.3%（基准5.7%） | — | — |
| 偏离 MA20 幅度 | 6.0%（无效） | 5.9% | 1.0 |
案例级先兆（单次样本，观察清单）：光通信 6-25 见顶前，段内外围品种高速链接提前 3 周掉队。
| 板块 | 回撤 | 距峰 | 所在格 → 历史 20 日预期 |
|---|---|---|---|
| 半导体材料 | −15.2% | 3 天 | −15~−20 × 快跌 → +16.2% / 84%（全表最强格） |
| CPO | −14.5% | 7 天 | −10~−15 × 快跌 → +10.0% / 70% |
| 光模块 | −13.6% | 7 天 | 同上（再跌 2~5% 进最强格） |
| 被动元件 / 半导体设备 | −12.6% | 3 天 | 同上 |
| 高带宽内存 | −12.3% | 4 天 | 同上 |
| PCB | −11.5% | 7 天 | 同上 |
| 电子布 | −14.1% | 12 天 | −10~−15 × 11~25天 → +2.3%/53%（已错过快跌窗） |
| 算力基建全段 | −12~−21% | 33~37 天 | 慢磨死区 → +2~3% / 53~56%（继续禁碰） |